瀝青 面臨調整風險

2022-04-14 22:56:45 來源:

  一方面,成本端油價給予瀝青一定的支撐;但另一方面,疫情沖擊背景下,下游需求復蘇呈放緩態勢。預計短期內瀝青將面臨一定的調整壓力,但整體回落空間有限。

  近期,國際油價處于高位盤整期,在美國及國際能源署宣布釋放天量儲備庫存后,國際油市看漲情緒稍有回落。一方面,短期市場對于歐美制裁俄油事件造成的供給缺口仍有爭議,隨著2月24日之前簽訂的合同在3月逐步交付,4月俄羅斯原油出口預計大幅降低,原油儲備釋放能否滿足市場需求仍需觀察;另一方面,中長期市場對于原油產量的增加缺乏信心,原油上游投資開發回報周期偏長,經濟增長乏力疊加美聯儲加息帶來的衰退風險是阻礙投資的客觀原因。據調查,投資者對于約束頁巖油企業資本開支的意愿較強,希望企業經營以修復自身資產負債表為主。因此,預計國際油價后市延續振蕩走勢。瀝青方面,弱現實強預期格局下,價格將面臨一定的調整需求。

  供給壓力不大

  隨著此前國際油價高位回落,煉廠生產成本大幅下跌,考慮到原油采購周期、化工價格傳導周期等因素,此輪油價上漲造成煉廠實際利潤損失有限。同時,下游產品銷售價格暫未大幅下調,仍處于歷史偏高水平。油價短期回調帶動煉廠理論盈利水平大幅回升。據測算,目前國內瀝青廠理論盈利-390元/噸,盈利水平較3月末上漲 347元/噸。當前瀝青廠開工率水平持續下滑,3月國內瀝青總產量同比下降29%,其中受物流運輸不暢影響,華東降幅明顯;華北、山東生產相對平穩,多數煉廠瀝青維持低負荷生產,當前焦化料產品利潤強于瀝青,部分地煉轉產焦化料。4月“三桶油”及地煉計劃排產量環比回升,但與去年同期相比產量仍有所收縮,整體供給壓力有限。后市關注社會庫存及廠庫去化情況。

  數據顯示,國內24家主要瀝青廠總庫存已連續10周呈上漲趨勢;河北、山東地區因疫情反復,交通運輸管制升級,多數煉廠未執行合同充足,且多維持低負荷生產,煉廠庫存水平可控;華東煉廠瀝青出貨仍有一定優惠政策,中下游用戶按計劃備貨,成本支撐下,庫存壓力對現貨價格的影響有限。

  需求復蘇趨緩

  上半年實際需求偏弱,下半年基建需求預期偏強。上半年1—2月雖然國家要求專項債前置落地,但受資金偏緊及天氣影響,實際開工有限。3月中旬受疫情影響,上海、山東、江蘇、浙江、福建、安徽等多地防疫政策趨嚴,基建施工及物流運輸面臨嚴重限制。社會經濟活動放緩,考慮到近期新冠確診病例增速拐點未至,預計疫情對工業品需求的影響將持續到5月。6月梅雨季也會如期到來,濕潤的天氣不利于瀝青施工,同樣也會壓制消費,預計上半年瀝青需求偏淡。當前瀝青市場低價競爭激烈,東北市場道路瀝青煉廠出貨一般,隨著個別煉廠正陸續復產,場內資源供應水平或小幅增加,北方低價資源流通,持續沖擊現貨成交市場。華東市場因上海地區疫情仍較為嚴重,需求以外放貨源為主,汽運出貨影響明顯,但是由于船運發貨正常,所以煉廠出貨并無明顯壓力。南方地區受疫情沖擊,剛需轉淡,主力煉廠出貨不暢。

  下半年瀝青需求預期偏強,也是支撐盤面相對較強的原因。一方面,待疫情緩解后,各地方二三季度項目建設將集中上馬;另一方面國家經濟增長的剛性指標仍在,基建需求有望持續發力。

  綜上所述,一方面,成本端油價給予瀝青一定的支撐;但另一方面,疫情沖擊背景下,下游需求復蘇呈放緩態勢。因此,預計短期內瀝青將面臨一定的調整壓力,但整體回落空間有限。(作者單位:華安期貨)

關注同花順財經(ths518),獲取更多機會

0

+1

回復 0 條,有 0 人參與

禁止發表不文明、攻擊性、及法律禁止言語

請發表您的意見(游客無法發送評論,請 登錄 or 注冊 網站)

評 論

還可以輸入 140 個字符

熱門評論網友評論只代表同花順網友的個人觀點,不代表同花順金融服務網觀點。

最新評論

查看更多評論
  • 九安醫療
  • 宏達股份
  • 步步高
  • 廣匯物流
  • 山東;
  • 智飛生物
  • 東百集團
  • 中國海油
  • 代碼|股票名稱 最新 漲跌幅