【建投有色】鋁產業鏈價格風險管理周度報告20221123

2022-11-23 18:51:51 來源: 中信建投期貨 作者:王賢偉

  本報告完成時間|2022年11月23日

  摘要

  正文

  供應不足格局持續,鋁土礦價高位運行。截止至上周五,國產礦方面,山西晉北地區鋁硅比5.0,氧化鋁含量58%的鋁土礦含增值稅不含資源稅到廠價在440-460元/噸;河南三門峽地區鋁硅比5.0,含鋁量58%的鋁土礦含增值稅不含資源稅到廠價在450-475元/噸附近;貴州地區鋁硅比5.5,不含稅價格在330-390元/噸;廣西地區鋁硅比5.5,氧化鋁含量55%的礦石不含稅價格維持在310-325元/噸。供應端方面,國內疫情多點爆發,鋁土礦開工率仍處低位,礦石產量難見起色,仍存在供應嚴重不足的局面。2022年10月中國共進口鋁土礦897.54萬噸,環比增加9.27%,同比減少5.87%,海外礦石現貨采購難度加大。需求端方面,目前各氧化鋁廠生產經營狀況差距拉大,當前已經陸續出現了部分廠家因為缺礦而造成減產的情況,作為鋁土礦的直接下游,礦石的需求有所下滑,但礦石的產量依舊低迷,疊加四季度的到來,嚴寒天氣一定程度上會影響礦山的開工率,礦石的價格博弈將持續。

  下游需求疲軟,南北價格差異化凸顯。截至上周五,SMM氧化鋁地區加權指數2765元/噸,較上周五下跌13元/噸。其中山東地區報2650-2740元/噸,較上周五下跌25元/噸;河南地區報2860-2890元/噸,較上周五報平;山西地區報2750-2790元/噸,較上周五報平;廣西地區報2620-2720元/噸,較上周五下跌10元/噸;貴州地區報2650-2770元/噸,較上周五下跌20元/噸;鲅魚圈地區報2850-2900元/噸。海外市場方面,本周海外未聞成交。截止到本周五,西澳FOB氧化鋁報311美元/噸,該價格折合國內主流港口對外售價約2819.35元/噸,高出國內氧化鋁54.35元/噸。本周美元指數繼續回落,美元兌人民幣的匯率回落至7.1附近,海內外價差進一步收窄,若下周國內氧化鋁價格止跌,不排除進口窗口在下周可以打開。國內市場:本周南北價格差異化凸顯。北方:隨著采暖季到來,多地發布天氣污染預警,后續氧化鋁焙燒生產或因此受限,加之原材料價格支撐,本周北方價格企穩。南方:西南地區電解鋁復產進度緩慢,氧化鋁在過剩格局下價格不斷承壓。整體上,在價格連續下挫三個月的情況下,氧化鋁價格基本跌至各主流產地的成本線下方,目前價格開始筑底,后續一旦再次出現供應端的減產或需求端的復產,無疑會刺激氧化鋁價格開始反彈。

  國內動力煤需求偏弱,價格下行。截止到11月18日,全國煤炭交易中心綜合價格指數(NCEI)收報801元/噸,較上周下降0.25%;CCTD秦皇島動力煤綜合交易價格指數813元/噸。環渤海動力煤綜合平均價格指數741元/噸,較上周下降0.13%。周內動力煤價格回調,同時,國際煤炭價格優勢減弱。供應端,受國內疫情影響,煤炭運輸依然存在較大阻力,但整體產能變化不大。北方港港口庫存增加,但仍處于歷年較低位置。需求端,進入11月,北方地區陸續進入取暖季,能源電力需求不斷增加。但非電力需求持續低迷。整體來看,本周供應端壓力緩解,需求端略顯疲態,后續價格應持續關注疫情影響下發運情況及下游電廠補庫情況。

  陽極價格持穩,供應端略微偏緊。截至上周五,華東、華中、西南、西北地區陽極炭塊價格分別為8940元/噸、7457元/噸、7810元/噸和7835元/噸,與上周持平。成本端價格變化幅度縮窄,下游需求穩定,預計預焙陽極價格繼續持穩為主。據海關數據顯示,9月份我國預焙陽極出口量12.68萬噸,環比降10.45%,同比降12.19%。整體來看,9月份預焙陽極出口為本年度單月最低出口量,出口單價仍處于高位震蕩,而生產方面,隨著國內第四季度采暖季的到來,國內供應存在日益縮減的可能,加上海外高昂價格的能源問題,仍未有妥善處理方法,后續需要著重關注國內各地環保政策及海外鋁廠生產帶來的相關問題。

  供應端壓力緩解,下游需求走弱。2022年10月(31天)中國電解鋁產量341.34萬噸,同比增加7.8%,2022年1-10月國內累計電解鋁產量達3330.3萬噸,累計同比增加3.3%。10月增產主要在四川、內蒙古地區。近期河南、山東地區部分鋁廠因高成本企業盈利不佳及采暖季環保要求計劃減產部分產能,預計減產規模達20萬噸左右.據SMM統計,截至11月初SMM國內電解鋁建成產能至4516萬噸,國內電解鋁運行產能4034萬噸,全國電解鋁開工率約為89.4%。供應端呈現減產與復產并存的局面,周內廣西支持當地鋁企盡快復產,目前四川阿壩鋁廠開始復產、廣西來賓銀海開始復產,另外山東減產不及預期,供應壓力有所緩解。需求端看,目前處于淡季,下游需求轉弱,疊加疫情此消彼長,需求相對疲軟。本周國內鋁下游加工龍頭企業開工率略有下滑。短期需持續關注多地疫情對鋁加工企業運輸及生產的影響

  目前行業利潤有所回升,庫存持續去庫。當前電解鋁全國平均成本在17890元/噸附近,周內電解鋁行業平均盈利1000元/噸,利潤有所回升。據SMM數據,11月17日,國內電解鋁社會庫存54.7萬噸,較上周四庫存量下降2.9萬噸,月度庫存下降6.5萬噸,較去年同期庫存下降49.1萬噸。本周電解鋁錠庫存整體仍是下降趨勢,各地運輸受限對市場到貨影響較大。目前鞏義站已經恢復運輸,但仍維持降庫趨勢。后續到貨量增加,庫存可能會有所回升。受河南和山東地區成本和產線檢修限制,電解鋁產量有一定減量,疊加下游需求并未出現較高提升,預計累庫幅度有限。

  消費弱勢不去,開工率微服下行。上周鋁材行業平均開工率下降至67.1%,較上周下降0.1個百分點。其中鋁型材開工率維持67.8%,較上周持平。鋁板帶箔企業開工率維持在較高水平,其中鋁板帶開工率為79.6%,鋁箔開工率降至81.9%,較上周稍有回落。鋁線纜開工率與上周持平為58.2%。鋁板帶箔及鋁型材等主流企業開工受疫情及訂單不足的原因導致企業開工下滑。

  供給端壓力緩解,需求端走弱。本周A00現貨鋁價漲勢較強,較上周五上漲490元/噸至19250元/噸,環比上漲2.61%。廢鋁價格方面,北方大部分地區受下游需求疲軟影響,本周跟漲乏力,熟鋁價格周內上漲200元/噸,生鋁價格上漲100-200元/噸,而貴州等南方地區下游需求較好,熟鋁價格周內上漲400元/噸,生鋁價格上漲200元/噸。廢鋁供給方面,本周山東地區疫情緩和,廢鋁交易不再受阻,疊加鋁價走高,上游散戶及小商販出貨意愿強烈,廢鋁供給增加。廢鋁需求方面,下游用廢企業畏高情緒嚴重,采購意愿較低,需求走弱。綜合來看,本周大部分地區廢鋁市場不再受疫情限制,上游廢鋁供給有所增加,而下游用廢企業受畏高情緒的影響,本周采購意愿較低,需求方面有所下降,若下周鋁價回落,下游用廢企業采購意愿或將增加。

  本周再生鋁合金價格部分跟漲鋁價,SMM ADC12價格環比上周漲200元/噸至19400元/噸。目前再生鋁市場維持供需雙弱格局,再生鋁廠采購廢鋁價格較高,原材料成本仍居高不下,部分中小型再生鋁廠受廢鋁短缺及高昂生產成本制約,開工率被迫下調。近期疫情頻發的西南及華南地區再生鋁廠及下游壓鑄廠多封閉生產,中小廠減產情況較多,部分訂單轉移給了大廠,因此大廠產量并未出現明顯下滑甚至略有增長。但再生鋁行業整體開工水平預計不及10月份。需求方面近期繼續保持疲軟態勢,周內再生鋁市場成交仍較為清淡,下游企業剛需采購為主,導致ADC12本周跟漲鋁價較少,再生鋁廠利潤空間被不斷壓縮。整體來看,本周ADC12價格在成本拉升下略有上漲,但需求不足繼續仍制約價格上漲幅度,預計短期價格維持窄幅運行,繼續關注原材料供應、需求表現及地區疫情演變情況。

  (1)廣西發布政策支持電解鋁企業四季度加快啟槽復產

  廣西穩工業保運行攻堅戰指揮部辦公室印發《關于支持部分重點行業穩增長的政策措施》,其中提到,支持電解鋁企業加快啟槽生產。支持電解鋁企業加快啟槽、提高產能利用率,對今年以來受疫情影響或節能技改原因停槽的電解鋁企業,在四季度啟槽實現產能提升的,按產能利用率提升水平給予一定獎勵。支持電解鋁企業運用新工藝、新技術和綠色低碳技術開展節能改造,相關節能技改項目優先納入“千企技改”工程項目計劃。此外,支持鋼鐵、銅、水泥等困難行業企業加快恢復生產。

  (2)工信部等三部門:到2025年再生銅、再生鋁產量分別達到400萬噸、1150萬噸

  11月15日消息:發展再生金屬產業。完善再生有色金屬資源回收和綜合利用體系,引導在廢舊金屬產量大的地區建設資源綜合利用基地,布局一批區域回收預處理配送中心。完善再生有色金屬原料標準,鼓勵企業進口高品質再生資源,推動資源綜合利用標準化,提高保級利用水平。到2025年再生銅、再生鋁產量分別達到400萬噸、1150萬噸,再生金屬供應占比達24%以上。

  (3)三部門:鞏固化解電解鋁過剩產能成果防范重點品種冶煉產能無序擴張

  工信部、國家發改委、生態環境部三部門發布關于印發有色金屬行業碳達峰實施方案的通知。通知提出,優化冶煉產能規模。1.鞏固化解電解鋁過剩產能成果。堅持電解鋁產能總量約束,嚴格執行產能置換辦法,研究差異化電解鋁產能減量置換政策。壓實地方政府、相關企業責任,加強事中事后監管,將嚴控電解鋁新增產能納入中央生態環境保護督察重要內容。2.防范重點品種冶煉產能無序擴張。防范銅、鉛、鋅、氧化鋁等冶煉產能盲目擴張,加快建立防范產能嚴重過剩的市場化、法治化長效機制。強化工業硅、鎂等行業政策引導,促進形成更高水平的供需動態平衡。3.提高行業準入門檻。新建和改擴建冶煉項目嚴格落實項目備案、環境影響評價、節能審查等政策規定,符合行業規范條件、能耗限額標準先進值、清潔運輸、污染物區域削減措施等要求,國家或地方已出臺超低排放要求的,應滿足超低排放要求,大氣污染防治重點區域須同時符合重污染天氣績效分級A級、煤炭減量替代等要求。

  (1)WBMS:2022年1-9月全球原鋁市場供應短缺82.2萬噸

  世界金屬統計局(WBMS)于11月16日公布2022年1-9月金屬平衡報告。報告顯示,2022年1-9月,原鋁、銅、鉛、錫處于供應短缺狀態,而鎳和鋅處于供應過剩狀態。2022年1-9月全球原鋁市場供應短缺82.2萬噸2022年1-9月期間全球原鋁市場供應短缺82.2萬噸,2021年全年為供應短缺160萬噸。今年前9個月,全球原鋁需求為5,184萬噸,較上年同期減少3萬噸。2022年1-9月,全球原鋁產量下滑33.2萬噸。

  (2)國家統計局:10月份各線城市商品住宅銷售價格環比下降

  10月份,70個大中城市中,新建商品住宅和二手住宅銷售價格環比下降城市分別有58個和62個,比上月分別增加4個和1個。10月份,70個大中城市中,新建商品住宅和二手住宅銷售價格同比下降城市分別有51個和64個,比上月均增加1個。

  (3)10月份電解鋁345萬噸同比增長9.5%

  國家統計局11月15日消息:10月份十種有色金屬585萬噸,同比增長10.1%。1-10月份5575萬噸,同比增長3.3%。其中:原鋁(電解鋁)345萬噸,同比增長9.5%。1-10月份3333萬噸,同比增長3.3%。

  (1)億眾汽車鋁合金壓鑄件項目預計年底投產

  億眾汽車鋁合金壓鑄件項目自動工以來,穩步推進項目建設,預計今年年底可投入生產。據了解,億眾汽車鋁合金壓鑄件項目總投資2.5億元,項目達標達產后,年產值3億元以上,年創稅900萬元以上。

  (2)包頭鋁業自主研發的5N級以上高純鋁取得成功

  從包頭鋁業600472)傳來喜訊,由該企業自主研發的5N級以上高純鋁獲得成功。5N級以上高純鋁具有密度小,熱導率、電導率、光反率高,抗腐蝕性能優異和加工成型性能良好等特點。這些優良特性使其成為航空航天、軌道交通等高精尖領域不可代替的材料。此外,5N級以上高純鋁在集成電路、鋁電解電容器、超導體材料及半導體等領域也具有重要地位。

  (3)廣西北海200萬噸/年氧化鋁項目11月正式開工建設

  廣西廣投北海綠色生態鋁一期項目,北海綠色生態鋁一期項目規劃建設產能200萬噸/年氧化鋁項目、20萬噸/年高品質保級利用再生鋁項目及60萬噸/年鋁精深加工項目,目前已通過自治區“兩高”廳際聯席會議審議,預計2022年11月將正式開工建設。

  市場分析:供應端方面,仍存在供應嚴重不足的局面,國內疫情多點爆發,鋁土礦開工率仍處低位,礦石產量難見起色,且海外礦石現貨采購難度加大。需求端方面,目前各氧化鋁廠生產經營狀況差距拉大,當前已經陸續出現了部分廠家因為缺礦而造成減產的情況,作為鋁土礦的直接下游,礦石的需求有所下滑,但礦石的產量依舊低迷,疊加四季度的到來,嚴寒天氣一定程度上會影響礦山的開工率,礦石的價格博弈將持續。

  行情展望:供應仍然偏緊,鋁土礦價格繼續高位震蕩。

  市場分析:海外市場方面,本周美元指數繼續回落,美元兌人民幣的匯率回落至7.1附近,海內外價差進一步收窄,若下周國內氧化鋁價格止跌,不排除進口窗口在下周可以打開。國內市場方面,本周南北價格差異化凸顯。受采暖季影響,北方氧化鋁生產或受限。而西南地區電解鋁復產緩慢,氧化鋁價格繼續承壓。整體上,在價格連續下挫三個月的情況下,氧化鋁價格基本跌至各主流產地的成本線下方。

  行情展望:整體依舊處于過剩的格局,但目前價格開始筑底后續一旦再次出現供應端的減產或需求端的復產,無疑會刺激氧化鋁價格開始反彈

  市場分析:周內動力煤價格回調,同時,國際煤炭價格優勢減弱。供應端,受國內疫情影響,煤炭運輸依然存在較大阻力,但整體產能變化不大。北方港港口庫存增加,但仍處于歷年較低位置。需求端,進入11月,北方地區陸續進入取暖季,能源電力需求不斷增加。但非電力需求持續低迷。整體來看,本周供應端壓力緩解,需求端略顯疲態,后續價格應持續關注疫情影響下發運情況及下游電廠補庫情況。

  行情展望:供應端壓力緩解,需求端偏弱,后續煤價或進一步下行。

  市場分析:上周陽極炭塊價格持穩,成本端價格變化幅度縮窄,下游需求穩定,預計預焙陽極價格繼續持穩為主。隨著國內第四季度采暖季的到來,國內供應存在日益縮減的可能,加上海外高昂價格的能源問題,仍未有妥善處理方法,后續需要著重關注國內各地環保政策及海外鋁廠生產帶來的相關問題。

  市場分析:目前,部分鋁企業陸續復產,供應端壓力緩解。需求端,下游鋁加工企業開工率有所回落,但整體需求仍處弱勢。疫情及減產叨擾不斷,國內電解鋁庫存持續去庫,支撐鋁價。長期而言,疫情好轉運輸恢復后或出現供過于求的累庫狀態。

  行情展望:基本面多空交織,鋁價震蕩運行,高拋低吸為宜。

  市場分析:本周A00現貨鋁價漲勢較強,較上周五上漲490元/噸至19250元/噸,環比上漲2.61%。周內山東疫情緩和,疊加鋁價走高,供應端壓力緩解。下游用廢企業畏高情緒嚴重,采購意愿較低,需求走弱。若下周鋁價回落,下游用廢企業采購意愿或將增加。

  行情展望:供給端壓力緩解,需求端走弱。

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